Lletres del Tresor i bons de l'Estat: com funcionen i com comprar-ne

Lletres amb descompte i bons amb cupó: com funcionen, per què se'n mouen els preus i com els compren directament els particulars a Kenya, Nigèria, Sud-àfrica i Mèxic.

Prestar diners al teu govern

Quan compres un bo o una lletra de l’Estat, prestes diners a l’Estat. El web d’educació financera de la Comissió de Valors d’Ontàrio (OSC), al Canadà, ho explica de manera senzilla: quan compres un bo, prestes els teus diners a una empresa o a un govern (l’emissor del bo) durant un període determinat (el termini) i, a canvi, l’emissor et paga interessos. En la data de venciment, l’emissor t’ha de retornar íntegrament el valor nominal del bo.

Els governs venen al públic dos tipus principals de deute:

Les lletres del Tresor (T-bills) són préstecs curts, normalment d’un any o menys. No paguen interessos a part: pagues menys que el valor nominal i, al venciment, cobres el valor nominal complet. El Banc Central de Kenya (CBK) explica que els inversors trien l’import que rebran quan venci la lletra, és a dir, el seu valor nominal, i en comprar-la paguen menys que aquest import.
Els bons duren diversos anys. La majoria paguen un cupó —interessos a un tipus fixat, sovint cada sis mesos— i retornen el valor nominal al final.

Descompte, cupó i rendibilitat

La rendibilitat és el que guanyes en un any, en percentatge. En una lletra del Tresor surt del descompte. Un exemple amb xifres inventades: pagues 92.500 per una lletra a 364 dies amb un valor nominal de 100.000. Guanyes 7.500, és a dir, aproximadament un 8,1 % anual sobre el que has pagat (7.500 ÷ 92.500 × 365 ÷ 364). Expressada com a tipus de descompte sobre el valor nominal, la mateixa lletra mostra aproximadament un 7,5 %. Els bancs centrals publiquen l’una o l’altra xifra; per tant, comprova quina és abans de comparar. La calculadora de lletres del Tresor converteix l’una en l’altra.

En un bo, el cupó és un percentatge fix del valor nominal, però la teva rendibilitat depèn del preu que pagues. Si el compres per sota del valor nominal, la teva rendibilitat és més alta que el cupó; si el compres per sobre, és més baixa.

Per què es mouen els preus abans del venciment

Si conserves un bo fins al venciment i l’Estat paga, recuperes el valor nominal. Si el vens abans, obtens el preu de mercat. L’OSC ho explica: en general, quan els tipus d’interès pugen, els preus dels bons baixen, i quan els tipus d’interès baixen, els preus dels bons pugen. Esmenta dues maneres de perdre diners: vendre el bo abans de la data de venciment per menys del que vas pagar, o que l’emissor deixi de fer els pagaments.

La inflació també hi compta. L’exemple de l’OSC: si tens un bo que paga un 3 % d’interès i la inflació arriba al 5 %, la teva rendibilitat ajustada per la inflació és en realitat negativa (−2 %). I els bons a més llarg termini solen tenir rendibilitats més altes i més risc que els bons a més curt termini.

Comprar directament: país per país

Les dades següents són les que deia cada pàgina oficial el 18 d’octubre de 2026. Els tipus canvien amb cada emissió, i els mínims i les normes també poden canviar; per tant, consulta la pàgina abans d’invertir.

Kenya

Com: el CBK diu que els particulars poden invertir en lletres del Tresor sense passar per cap intermediari, a través del portal web i de l’aplicació mòbil DhowCSD. També hi poden invertir a través de bancs comercials i bancs d’inversió de Kenya.
Lletres del Tresor: vencen a 91, 182 o 364 dies. Se subhasten cada setmana, els dijous, i les ofertes adjudicades s’han de pagar abans de les 14.00 del dilluns següent.
Mínim: el valor nominal mínim de compra de lletres i bons del Tresor és de 50.000 xílings per a les ofertes no competitives i de 2.000.000 de xílings per a les competitives, i s’ha d’invertir en múltiples de 50.000 xílings.
Bons: els terminis han anat d’1 a 30 anys, i la majoria paguen un cupó fix cada sis mesos. El CBK assenyala que els bons d’infraestructures estan exempts d’impostos i que el fullet d’emissió de cada bo indica l’impost que s’aplica als seus rendiments.
El CBK es reserva el dret d’acceptar o rebutjar les ofertes, totalment o parcialment.

Nigèria

FGN Savings Bond: l’Oficina de Gestió del Deute (DMO) ofereix cada mes aquest bo d’estalvi del govern federal. En l’oferta d’octubre de 2026, el bo a 2 anys pagava un 13,071 % anual i el bo a 3 anys, un 14,071 %.
Mínim: 1.000 naires per unitat, amb una subscripció mínima de 5.000 naires i una de màxima de 50.000.000 de naires.
Pagaments: els interessos es paguen trimestralment, i el capital es retorna en un sol pagament en la data de venciment, és a dir, tot l’import al final. El bo cotitza a la borsa de Nigèria (Nigerian Exchange).
Com: a través de les societats de valors que la DMO designa com a agents de distribució; la llista és al web de la DMO.
Els bons FGN ordinaris s’adrecen a inversors molt més grans: la pàgina de la DMO hi indica una subscripció mínima de 50.001.000 naires.

Sud-àfrica

RSA Retail Savings Bonds: els ven el Tresor Nacional (National Treasury): bons a tipus fix a 2, 3 o 5 anys, bons indexats a la inflació i un bo Top-Up.
Mínim: 1.000 rands per als bons a tipus fix i els indexats a la inflació; 500 rands per obrir un bo Top-Up i 100 rands per afegir-hi diners.
Qui: qualsevol persona de nacionalitat sud-africana amb un número d’identitat vàlid i un compte en un banc sud-africà.
Tipus: l’octubre de 2026, els bons a tipus fix pagaven un 8,25 % (2 anys), un 8,50 % (3 anys) i un 9,00 % (5 anys). Els interessos es paguen dues vegades l’any, el 31 de març i el 30 de setembre, o cada mes si tries aquesta opció.
Costos i sortida: no s’ha de pagar cap comissió d’administració. Els bons són valors no negociables: no els pots vendre a ningú més. Pots retirar els diners al cap de 12 mesos, amb una penalització equivalent aproximadament a un pagament d’interessos sobre l’import retirat.

Mèxic

cetesdirecto permet als particulars comprar valors de l’Estat mexicà directament. Els comptes els gestiona el banc de desenvolupament Nacional Financiera, i el web indica que la CNBV, el regulador bancari i de valors de Mèxic, el supervisa.
Els Cetes es compren amb descompte, per sota del seu valor nominal de 10 pesos, a terminis d’aproximadament un mes (habitualment 28 dies), tres mesos (normalment 91 dies), sis mesos i un any. Els Bonos paguen un tipus d’interès fix cada sis mesos, a terminis de 3 a 30 anys.
Mínim: des de 100 pesos fins a 10.000.000 de pesos. El programa diu que no cobra comissions pel compte ni per les operacions.
Qui: les persones de nacionalitat mexicana de 18 anys o més, o les estrangeres amb residència permanent a Mèxic i el document que ho acrediti, amb un compte en un banc de Mèxic.

Egipte

El Ministeri de Finances publica cada setmana un calendari de subhastes. Per a la setmana del 13 d’octubre de 2026, hi figuraven lletres del Tresor a 91, 182, 273 i 364 dies, a més d’emissions a tipus fix, a tipus variable i de sukuk. No hem trobat cap pàgina oficial que poguéssim consultar on s’expliqui com les poden comprar els particulars; per tant, pregunta-ho al teu banc.

Abans de comprar

Compara la rendibilitat amb la inflació, no només amb el tipus d’un dipòsit bancari; la calculadora de rendibilitat real mostra la diferència.
Informa’t de com tributen els interessos al lloc on vius.
Preveu conservar el títol fins al venciment. Vendre abans d’hora pot costar diners, i alguns bons per a particulars no es poden vendre de cap manera.
Compra a través del portal oficial o d’un banc o un broker amb llicència que aparegui a la pàgina oficial.
Tingues en compte la moneda: un bo en naires, xílings o rands perd valor en dòlars si aquesta moneda baixa.