什么是伊斯兰债券（sukuk）？运作方式与政府发行实例

伊斯兰债券（sukuk）与传统债券有何不同（以资产、租金或利润的份额代替利息），两者共有的风险，以及面向个人投资者开放的政府伊斯兰债券。

一段话了解伊斯兰债券

伊斯兰债券（sukuk）是伊斯兰金融中与债券相对应的工具。马来西亚证券委员会（SC）在其指引中将其定义为价值相等的凭证，证明持有人对资产享有不可分割的所有权或投资权益，并采用经 SAC（即其伊斯兰教法咨询委员会）认可的伊斯兰教法原则和概念。SC 的投资者教育网站说得更简单：按照伊斯兰教法原则发行的债券就称为 sukuk。政府和公司都会发行伊斯兰债券。

本指南解释伊斯兰债券的结构，以及购买之前需要核查的事项。某一具体发行是否为您所接受，应请教您所遵从的学者或伊斯兰教法委员会；我们不作任何裁定。

伊斯兰债券与传统债券有何不同

传统债券是一笔贷款：发行人支付利息并偿还面值。SC 将伊斯兰资本市场描述为不含伊斯兰教所禁止的活动的市场，这些活动包括高利贷（riba）、赌博（maisir）和不确定性（gharar）。因此，伊斯兰债券不是产生利息的债务，而是让持有人享有某项资产、某项租赁或某项商业活动的份额，付款来自该资产的收益。

尼日利亚的政府伊斯兰债券展示了实际情况。其 2025年5月的发行属于远期租赁型（Forward Ijarah）伊斯兰债券：持有人获得的是租金而非利息——发行文件规定的租金率为每年 19.75%，每半年支付一次——并在到期时一次性收回本金。所筹资金专门用于修建和维修道路和桥梁。巴林中央银行发行的是 Ijara Murabaha 伊斯兰债券，它把租赁（ijarah）与成本加成销售（murabaha）结合在一起。

许多方面看起来仍然很熟悉：固定期限、定期付款以及到期还本。SC 指出，伊斯兰债券持有人和债券持有人一样，有权定期获得票息或基于发行人所筹本金或名义金额的回报，到期时本金将予以返还。伊斯兰债券的文件可能把这笔付款称为利润率或租金率，而不是票息：巴林的指引使用 profit/coupon rate（利润率/票息率）的说法，尼日利亚的发行文件则使用 Rental Rate（租金率）。

风险与债券相同

伊斯兰结构并不能消除投资风险。SC 的投资者指南为债券和伊斯兰债券列出了以下共同风险：

信用风险：发行人无法在规定日期支付票息/分配款，或无法在到期时向持有人偿还本金的风险。
利率风险：利率上升会导致债券价格下跌。如果您在到期前卖出，价格由市场决定。
市场风险：由市场上债券的供求关系引起的价格变动。

政府伊斯兰债券的可靠程度取决于其背后的政府；以本币发行的债券，如果该货币贬值，以美元计的价值就会下降。我们关于短期国库券和国债的指南解释了价格和收益率，两者的原理相同。

面向个人投资者开放的政府伊斯兰债券

以下信息来自我们于 2026年10月18日查阅的官方页面。每次新发行都有各自的条款和利率。

尼日利亚：债务管理办公室（Debt Management Office）2025年5月发行的 FGN Roads Sukuk 是一只 7 年期 ijarah 伊斯兰债券，以每单位 N1,000 出售，最低认购额为 N10,000。租金每半年支付一次，该债券计划在尼日利亚交易所（Nigerian Exchange）和 FMDQ 上市，并获得尼日利亚中央银行金融监管专家咨询委员会（Financial Regulation Advisory Council of Experts）的认证。19.75% 的租金率仅属于该次发行；之后的发行各自确定利率。
巴林：巴林中央银行发行两种不同类型的证券：传统型和伊斯兰型。个人通过持牌银行或获巴林证券交易所（Bahrain Bourse）许可的经纪商参与，并须向该机构询问其最低金额，因为各金融机构的认购政策可能不同。对于伊斯兰债券，利润率/票息率是预先确定的，订单按比例分配。
埃及：财政部 2026年10月13日当周的拍卖计划中，除短期国库券和国债外，还包括一只 3 年期伊斯兰债券。我们没有找到可以查阅的、说明个人如何购买该债券的官方页面。
马来西亚：零售债券和伊斯兰债券可以在交易所（Bursa Malaysia）发行和交易，也可以通过指定银行在场外（OTC）发行和交易。

购买前应提出的问题

它采用哪种结构——ijarah、murabaha 还是其他——由哪项资产或活动产生付款？
由谁认证其符合伊斯兰教法？在马来西亚，法律赋予 SC 的伊斯兰教法咨询委员会发布裁定的权力；尼日利亚的发行文件列明的是中央银行的咨询委员会。
如果发行人无法付款会怎样：持有人对资产享有索偿权，还是只能向发行人索偿？
能否在到期前卖出？在哪里卖、成本是多少？
最低金额是多少？在您所在的地方，这些付款如何征税？

SC 的建议适用于任何发行：除非您已阅读并理解招股说明书，否则不应作出投资决定。若要筛选的是股票而非伊斯兰债券，请参阅我们关于符合伊斯兰教法的投资的指南。