¿Qué son los sukuk? Cómo funcionan los bonos islámicos

Los sukuk en un párrafo

Los sukuk son el equivalente de los bonos en las finanzas islámicas. La Comisión de Valores de Malasia (SC) los define en sus directrices como certificados de igual valor que acreditan una propiedad indivisa o una inversión en activos, según principios y conceptos de la sharía aprobados por su Consejo Asesor de la Sharía (SAC). Su sitio de educación financiera lo dice de forma más sencilla: un bono emitido conforme a los principios de la sharía se llama sukuk. Los emiten tanto gobiernos como empresas.

Esta guía explica cómo se estructuran los sukuk y qué revisar antes de comprar uno. Si una emisión concreta es aceptable para ti es una pregunta para el erudito o el consejo de la sharía que sigues; nosotros no emitimos dictámenes.

En qué se diferencia un sukuk de un bono convencional

Un bono convencional es un préstamo: el emisor paga intereses y devuelve el valor nominal. La SC describe el mercado de capitales islámico como libre de actividades prohibidas por el islam, como la usura (riba), el juego (maisir) y la ambigüedad (gharar). Por eso, en lugar de una deuda que genera intereses, un sukuk da a sus tenedores una parte de un activo, de un arrendamiento o de una actividad, y los pagos salen de lo que ese activo produce.

El sukuk del gobierno de Nigeria muestra cómo es en la práctica. Su oferta de mayo de 2025 era un sukuk de arrendamiento (ijara) a futuro: los tenedores reciben una renta, no intereses —la oferta fija una tasa de renta de 19,75 % anual, pagada cada semestre— y recuperan su dinero en un solo pago al vencimiento. Lo recaudado se destinó a construir y rehabilitar carreteras y puentes. El banco central de Baréin emite sukuk “Ijara Murabaha”, que combinan un arrendamiento (ijara) con una venta con margen (murabaha).

Mucho resulta conocido: un plazo fijo, pagos periódicos y la devolución al final. La SC señala que los tenedores de sukuk, como los de bonos, tienen derecho a pagos periódicos y a que se les devuelva el principal al vencimiento. Los documentos de los sukuk pueden llamar a ese pago tasa de beneficio o de renta en lugar de cupón: las directrices de Baréin hablan de “tasa de beneficio/cupón” y la oferta de Nigeria, de “tasa de renta”.

Los riesgos son los mismos que en los bonos

La estructura islámica no elimina el riesgo de inversión. La guía para inversores de la SC enumera, tanto para bonos como para sukuk:

• Riesgo de crédito: que el emisor no pueda pagar los cupones o distribuciones en las fechas fijadas, o devolver el principal al vencimiento.
• Riesgo de tasa de interés: una subida de las tasas hace bajar el precio de los bonos. Si vendes antes del vencimiento, el precio lo fija el mercado.
• Riesgo de mercado: cambios de precio por la oferta y la demanda.

Un sukuk soberano es tan fiable como el gobierno que lo emite, y uno en moneda local pierde valor en dólares si esa moneda cae. Nuestra guía sobre letras del Tesoro y bonos del gobierno explica los precios y el rendimiento, que funcionan igual.

Sukuk soberanos abiertos a particulares

Los datos siguientes vienen de páginas oficiales consultadas el 18 de octubre de 2026. Cada nueva emisión tiene sus propias condiciones y su propia tasa.

• Nigeria: la oferta de mayo de 2025 del FGN Roads Sukuk, de la Oficina de Gestión de la Deuda, era un sukuk ijara a 7 años, en unidades de 1.000 nairas con una suscripción mínima de 10.000. La renta se pagaba cada semestre, el sukuk iba a cotizar en la bolsa de Nigeria y en FMDQ, y lo certificaba el Consejo Asesor de Expertos en Regulación Financiera (FRACE) del Banco Central de Nigeria. La tasa de renta de 19,75 % era la de esa emisión; las siguientes fijan la suya.
• Baréin: el Banco Central de Baréin emite dos tipos de títulos, convencionales e islámicos. Los particulares participan a través de bancos con licencia o de casas de bolsa autorizadas por la Bolsa de Baréin, y deben preguntar a esa entidad su monto mínimo, porque las políticas de suscripción varían. En los sukuk, la tasa de beneficio está fijada de antemano y las órdenes se asignan a prorrata.
• Egipto: el calendario de subastas del Ministerio de Hacienda para la semana del 13 de octubre de 2026 incluía un sukuk a 3 años junto a letras y bonos. No encontramos una página oficial que pudiéramos consultar sobre cómo pueden comprarlo los particulares.
• Malasia: los bonos y sukuk para minoristas pueden emitirse y negociarse en la bolsa (Bursa Malaysia) o fuera de ella, a través de bancos designados.

Preguntas antes de comprar

1. ¿Qué estructura tiene —ijara, murabaha u otra— y qué activo o actividad genera los pagos?
2. ¿Quién la certificó como conforme a la sharía? En Malasia, la ley da al Consejo Asesor de la Sharía de la SC la facultad de emitir dictámenes; la oferta de Nigeria nombra al consejo asesor del banco central.
3. ¿Qué pasa si el emisor no puede pagar: los tenedores tienen derecho sobre el activo o solo frente al emisor?
4. ¿Se puede vender antes del vencimiento, dónde y con qué costo?
5. ¿Cuál es el mínimo y cómo tributan los pagos donde vives?

El consejo de la SC vale para cualquier emisión: no inviertas sin haber leído y entendido el prospecto. Para filtrar acciones en lugar de sukuk, consulta nuestra guía sobre la inversión conforme a la sharía.