العملات المستقرة: USDT وUSDC واحتياطياتهما وشبكاتهما

ما العملة المستقرة

تُعرَّف العملة المستقرة بأنها رمز مشفّر مصمَّم للحفاظ على سعر ثابت، غالبًا دولار أمريكي واحد. وتلخّص وكالة المستهلك المالي الكندية (FCAC) الأمر بقولها إن العملات المستقرة أصول مشفرة يُراد لها أن تحافظ على قيمة مستقرة. وUSDT التي تصدرها شركة Tether وUSDC التي تصدرها شركة Circle عملتان مستقرتان مرتبطتان بالدولار. لكن امتلاك إحداهما لا يعني امتلاك دولارات في بنك: ففي كندا، كما تذكّر الوكالة، لا تغطي أنظمة التأمين على الودائع الاتحادية والإقليمية الأصول المشفرة. فاسأل عن الحماية المتاحة في بلدك، إن وُجدت.

ولا تساوي العملة المستقرة دولارًا إلا ما دام الناس يثقون بأن المُصدر يملك أصولًا تكفي لسدادها، وبأن الرمز يمكن بيعه بدولار حين تحتاج إلى ذلك. وكل مُصدر ينشر روايته الخاصة عن ذلك.

كيف تقول Tether إن USDT مغطّاة

• الادعاء: كل رموز Tether مربوطة بنسبة 1 إلى 1 بالعملة الورقية المقابلة ومغطّاة بنسبة 100% باحتياطيات Tether.
• التقارير: تقول Tether إنها تنشر تقارير عن احتياطياتها كل ربع سنة، مع تقارير تأكيد من شركة المحاسبة BDO Italia. وتضيف صفحتها نفسها أن تقارير الاحتياطيات تعدّها إدارة Tether، وأنها ليست قوائم مالية، وأن تقارير BDO تقتصر على تقرير الاحتياطيات وعلى إجمالي الأصول والالتزامات في تاريخ محدد.
• مكوّنات الاحتياطيات: في تقريرها حتى 30 يونيو 2026، أعلنت Tether أصولًا إجمالية قدرها 187.75 مليار دولار مقابل التزامات إجمالية قدرها 183.64 مليار دولار. ووضعت 74.91% من الاحتياطيات في النقد وما يعادله وودائع قصيرة الأجل أخرى (معظمها أذون خزانة أمريكية)، و10.03% في معادن ثمينة، و7.17% في قروض مضمونة، و3.09% في بيتكوين، و2.79% في استثمارات أخرى، و2% في أسهم مدرجة.
• من يحق له الاسترداد: تحدد صفحة الرسوم لدى Tether حدًا أدنى قدره 100,000 دولار للاسترداد المباشر، ورسم استرداد يساوي الأعلى من 1,000 دولار أو 0.1%، ورسم تحقق قدره 150 دولارًا. ومن يملك أقل من ذلك يبيع USDT لشخص آخر — على منصة تداول أو مباشرة بين الأفراد — بالسعر الذي يدفعه السوق في تلك اللحظة.

كيف تقول Circle إن USDC مغطّاة

• الادعاء: يمكن دائمًا استرداد USDC بنسبة 1 إلى 1 بالدولار الأمريكي. وتقول Circle إن معظم الاحتياطي موجود في صندوق Circle Reserve Fund، وهو صندوق سوق نقدي حكومي مسجّل لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، والباقي نقدًا لدى بنوك كبرى.
• الرقابة: تُنشر الاحتياطيات أسبوعيًا، وتصدر إحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى كل شهر تأكيدًا بأن قيمة احتياطيات USDC تفوق كمية USDC المتداولة. وفي 15 أكتوبر 2026 عرضت الصفحة 72.5 مليار دولار من USDC قيد التداول و72.7 مليار دولار من الاحتياطيات.
• من يحق له الاسترداد: شروط USDC واضحة: لا يمكنك استرداد USDC من Circle ما لم تفتح حساب Circle Mint. ولهذه الحسابات شروط أهلية ولا تُقدَّم إلا في ولايات قضائية معيّنة، ومن لا يستطيع فتح حساب لا يحق له الاسترداد من Circle. لذا يبيع معظم الحائزين، هنا أيضًا، لشخص آخر.

وفي الاتحاد الأوروبي، تمنح لائحة MiCA حامل رمز النقود الإلكترونية (عملة مستقرة تتبع عملة رسمية واحدة) حق استرداد أمواله من المُصدر بقيمتها الاسمية. أما خارج الاتحاد الأوروبي فتتوقف حقوقك على شروط المُصدر وعلى القانون المحلي.

ما الذي قد يسوء

1. فقدان الارتباط. تحذّر الوكالة الكندية من أن العملات المستقرة محفوفة بالمخاطر أيضًا، وأن بعضها لم يحافظ على قيمة مستقرة. وتكتب الهيئات المالية الأوروبية الثلاث أن العملات المستقرة قد لا تكون مستقرة إلى هذا الحد، خصوصًا حين تتوتر الأسواق. وتذكّر هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) بعملة TerraUSD عام 2022: هبطت قيمتها بسرعة فعمّ الذعر، وانهارت العملة وانفصلت عن الدولار. وتشير أيضًا إلى أن Tether غُرّمت 41 مليون دولار من جهات تنظيمية أمريكية في أكتوبر 2021 بسبب تصريحات غير صحيحة ومضللة عن مدى ارتباطها بالدولار.
2. تجميد الرموز. يستطيع المُصدرون منع الرموز من الحركة. فصفحة الشفافية لدى Tether تعرض رموزًا «محجورة»، وتعرّفها بأنها رموز جُمّدت عند آخر عنوان معروف لها. وتنص شروط Circle على أنها قد تحظر تحويل USDC من عنوان وإليه وفق سياسة قائمة الحظر لديها، وأنه إذا أرسلت USDC إلى عنوان محظور أو تلقيتها منه فقد تجمّد Circle تلك الرموز. لذا فإن قبول عملات مستقرة من شخص مجهول ينطوي على خطر خاص به.
3. قواعد غير واضحة. بحسب Circle نفسها، فإن الوضع التنظيمي لـUSDC ولتقنية البلوكشين غير واضح أو غير محسوم في ولايات قضائية كثيرة.

الشبكات: TRC20 وERC20 وغيرهما

تُصدَر العملة المستقرة نفسها على عدة سلاسل بلوكشين. وتقول صفحة الربط لدى Tether إن رموزها موجودة على عدة سلاسل، وإن رمز Tether على سلسلة يساوي رمز Tether على سلسلة أخرى. وتدرج USDT، ضمن غيرها، رمزًا بمعيار ERC20 على إيثريوم ورمزًا بمعيار TRC20 على سلسلة ترون. وتنشر Circle عنوان عقد USDC على كل سلسلة تدعمها.

ولا تنتقل هذه النسخ من شبكة إلى أخرى من تلقاء نفسها. فالسحب عبر TRC20 يجب أن يذهب إلى عنوان يستقبل USDT على ترون، وقد لا تُضيفه أبدًا منصة أو محفظة لا تدعم تلك الشبكة لذلك الرمز. وتحذّر شروط Circle أصحاب الحسابات لديها من أن USDC المرسلة إلى محفظة أو عنوان لا يدعم USDC تضيع إلى الأبد، وأن التحويل على البلوكشين لا رجعة فيه ولا تستطيع Circle إلغاءه أو استعادته. وتطلب صفحة الرسوم لدى Tether توخي الحذر الشديد عند إيداع الرموز: فبعد خطأ في الإيداع، قد تحاول Tether في حالات محدودة فقط وبحسب تقديرها وحدها المساعدة في استعادة الرموز، مقابل رسوم.

وتحقّق أيضًا من أن الشبكة ما زالت مدعومة من المُصدر. تقول Tether إنها لم تعد تُصدر رموزًا أو تلتزم باستردادها على سلاسل Kusama وBitcoin Cash SLP وOmni Layer وEOS وAlgorand. وفي 18 أكتوبر 2026 لم تُظهر صفحة الشفافية لديها أي USDT متداولة على BNB Smart Chain، ولم تتضمن قائمة عقود USDC لدى Circle شبكة ترون. وتنبّه شروط Circle كذلك إلى أن أطرافًا أخرى قد تُنشئ «نسخًا» أو صيغًا «مغلّفة» من USDC لا تلتزم Circle بدعمها. فإذا عرضت منصة عملة مستقرة على شبكة لا تظهر في قائمة المُصدر نفسه، فاسأل عمّن يُصدر ذلك الرمز وكيف يُسترد.

تحقّق قبل أن ترسل عملة مستقرة أو تحتفظ بها

1. اختر الرمز نفسه والشبكة نفسها في الشاشتين: شاشة السحب وشاشة عنوان الإيداع.
2. تأكد من أن المنصة المستقبِلة تدعم تلك الشبكة لذلك الرمز، ثم انسخ العنوان كما هو تمامًا؛ فتحويل تجريبي صغير يكلّف رسمًا إضافيًا لكنه قد ينقذ الباقي.
3. اطّلع على رسم السحب لكل شبكة في صفحة الرسوم لدى المنصة نفسها قبل أن تختار.
4. اقرأ بنفسك صفحة الشفافية لدى المُصدر وانتبه إلى تاريخ آخر تقرير.
5. تذكّر أن العملات المشفرة محفوفة بالمخاطر وأن قواعد امتلاك العملات المستقرة واستخدامها تختلف من بلد إلى آخر؛ وصفحاتنا «هل العملات المشفرة قانونية؟» تنقل ما تقوله الجهات التنظيمية في كل بلد.