沪深港通（Stock Connect）详解：上海、深圳与香港

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本指南依据香港交易所（HKEX）、香港证券及期货事务监察委员会（SFC，下称香港证监会）和中国证券监督管理委员会（CSRC，下称中国证监会）的描述来介绍沪深港通；对中国证监会中文文本的说明是我们的转述。本指南不推荐任何证券或经纪商。香港交易所面向投资者的资料手册（Information Book for Investors）和常见问题解答（日期均为 2026年7月6日）都以各交易所和结算所的规则为准，而且该手册说明其内容并非详尽无遗：交易前请查阅最新文件。

四条交易通道

沪深港通把上海证券交易所（上交所，SSE）、深圳证券交易所（深交所，SZSE）与香港联合交易所（联交所，SEHK）连接起来。沪港通于 2014年11月17日开通，深港通于 2016年12月5日开通，交易所交易基金（ETF）于 2022年7月4日纳入。每条通道都有两个方向：

• 北向交易：投资者通过香港经纪商，买卖在上海或深圳上市的合资格股票和 ETF。
• 南向交易：合资格投资者通过内地证券公司，买卖在香港上市的合资格股票和 ETF。

两地的结算机构——香港中央结算有限公司（香港结算，HKSCC）和中国证券登记结算有限责任公司（中国结算，ChinaClear）——互为对方的参与者。香港证监会表示，该机制涵盖上海、深圳和香港逾 2,000 只合资格股票（该网页最后更新于 2020年8月26日）。

谁可以交易

北向交易。 香港及海外投资者可以买卖任何合资格证券，但深交所创业板（ChiNext）和上交所科创板（STAR Market）的股票只限机构专业投资者买卖。

自 2022年7月25日起，根据上交所和深交所的实施办法，内地投资者被禁止通过沪深港通北向交易买卖中华通证券。按照香港交易所的解释，内地投资者不得主动买入（包括认购配股）；他们仍可卖出已经持有的股票，通过送股等公司行动获得的股票也不受影响。香港交易所认定的内地投资者包括：

• 持有内地身份证明文件的个人，即居民户口簿（户口）、居民身份证、中华人民共和国护照或往来港澳通行证；
• 联名账户的持有人，只要其中一人属于上述个人；
• 在内地注册的公司和其他实体。

不属于内地投资者的有：持有单程证的人、持有中国内地以外国家或地区永久居留身份证明的人，以及内地实体在香港或海外的分支机构和子公司。

南向交易。 只接受内地机构投资者，以及证券账户和资金账户合计余额不低于 RMB 500,000 的个人投资者。中国证监会与香港证监会 2014年的联合公告对个人设定了同样的门槛。中国证监会的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》（2016年9月30日证监会令第128号）将港股通投资者适当性管理的具体标准交由上交所和深交所制定，并由两家交易所报中国证监会备案。

每日额度

• 金额：沪港通和深港通的北向每日额度各为 RMB 52 billion，南向每日额度各为 RMB 42 billion，自 2018年5月1日起实施（香港证监会 2018年4月11日公告）。A 股和 ETF 共用同一额度。
• 没有总额度：沪港通的总额度已于 2016年8月16日取消，深港通则从未设立总额度。
• 只计净买入：额度按净买入计算，因此无论额度余额多少，投资者都始终可以卖出其跨境证券。
• 每日重置：当日未用完的额度不会结转到次日。
• 额度用完时（北向）：如果在持续交易时段余额降至零，当日余下时间不再接受买盘；已接受的订单仍保留在订单簿上。余额降至 30% 以下后，香港交易所会公布余额，否则显示为“Available”（可用）。

哪些证券合资格

北向交易只涵盖 A 股和 ETF；B 股、债券和其他证券不在其中。

• A 股：上证 A 股指数（上海）或深证综合指数（深圳）的成份股，要求过去六个月日均市值不低于 RMB 5 billion、日均成交额不低于 RMB 30 million，且停牌天数未达到交易日总数的一半；另加有对应 H 股在香港上市的 A 股。不以人民币交易或被实施风险警示的股票除外。
• ETF：适用其自身的标准，例如过去六个月日均资产管理规模不低于 RMB 500 million。

南向交易只涵盖在香港主板上市的股票和 ETF。在 GEM 上市的股票、纳斯达克试验计划（Nasdaq Pilot Programme）股票、房地产投资信托基金（REITs）、结构性产品和债券不在其中。

• 股票：恒生综合大型股指数和恒生综合中型股指数的成份股、市值不低于 HKD 5 billion 的恒生综合小型股指数成份股，以及有对应 A 股在上海或深圳上市的 H 股。不以港元交易的股票、对应股份在内地其他交易所交易的 H 股，以及对应 A 股被实施风险警示的 H 股除外。
• ETF：主要受香港证监会监管、以港元交易的 ETF，要求过去六个月日均资产管理规模不低于 HKD 550 million、上市满六个月，且不属于合成 ETF 或杠杆及反向产品。

证券其后如果不再符合标准，可能变为只能卖出、不能买入。香港交易所公布了完整的合资格证券名单。

交易日和交易时间

北向交易遵循上海和深圳的交易时间：上午 9:15 至 9:25 为开盘集合竞价，上午 9:30 至 11:30 和下午 1:00 至 2:57 为连续竞价，下午 2:57 至 3:00 为收盘集合竞价。南向交易遵循联交所的交易时间。

自 2023年4月沪深港通交易日历优化以来，只要香港和内地市场均开市，北向交易便会在香港营业日开放；香港交易所补充说，南向交易也采用了类似安排。香港交易所每年公布沪深港通的交易日历。

货币、订单和交收

• 货币：香港及海外投资者只能以人民币买卖和交收上海及深圳证券。内地投资者只能以港元买卖香港证券，并以人民币与中国结算或其结算参与者完成交收。
• 订单：北向交易只接受限价单。南向交易在开市前时段接受竞价限价盘，在持续交易时段接受增强限价盘。
• 北向交收：股票在交易日（T 日）交收，资金视情况在 T 日或 T+1 日交收；经纪商自己的安排可能有所不同。
• 南向交收：香港结算担任中央对手方；中国结算作为其参与者在香港与之交收，并根据中国证监会的规定，承担南向交易的清算交收责任。投资者以人民币与其证券公司交收。
• 南向股票如何持有：股票记录在中国结算于香港结算开立的账户中。中国结算出具的持有记录是投资者享有股票权益的合法证明；中国结算在征求投资者意见后，以自己的名义行使股东权利，投资者不能要求提取纸面股票。

监管与投资者保护

• 监管机构：根据 2014年10月17日签订、其后扩展至深港通的谅解备忘录，香港证监会与中国证监会就涉嫌违法违规行为互通信息、联合调查并协调执法。
• 赔偿：自 2020年1月1日起，香港的投资者赔偿基金涵盖北向交易。我们查阅的香港交易所文件没有提及对南向投资者的赔偿。
• 暂停交易：为确保市场有序、公平，联交所、上交所和深交所在征得相关监管机构同意后，可以暂停任一通道的交易，范围可以是单只证券，也可以是全部证券。